Comment diversifier une allocation traditionnelle?

Comment diversifier une allocation traditionnelle?

Dans un environnement de marché de plus en plus complexe, les approches d’allocation traditionnelles montrent leurs limites. La stratégie SHARP a été conçue pour y répondre, en proposant une solution multi asset systématique, très diversifiée et adaptable aux différents régimes économiques. Son ambition: offrir une performance régulière, renforcer la résilience des portefeuilles et répondre aux exigences des investisseurs institutionnels modernes.

Questions/réponses avec Jérôme Chagneau, Responsable de la gestion systématique chez Rothschild & Co et co-gérant de la stratégie PRISMA SHARP.

Quelle est l’ambition du fonds SHARP?

SHARP est une stratégie multi‑asset systématique conçue pour offrir une alternative moderne au portefeuille traditionnel (type indices LPP). Son objectif est de produire une performance régulière avec une volatilité stratégique comparable aux indices LPP, tout en apportant une meilleure résistance aux régimes de marché défavorables. L’idée fondatrice est de dépasser les contraintes des approches traditionnelles en construisant un portefeuille capable de traverser des environnements économiques très variés sans reposer sur des paris macroéconomiques.

Stratégiquement, comment SHARP construit‑il son portefeuille?

La construction stratégique repose sur un univers d’investissement large comprenant actions, taux, crédit, devises, obligations indexées à l’inflation, or et matières premières. L’allocation est pensée pour équilibrer les expositions aux forces fondamentales de croissance et d’inflation, qui gouvernent l’évolution des actifs financiers. Au niveau stratégique, l’objectif n’est pas de prédire le prochain régime, mais de concevoir un portefeuille «macro‑neutre», capable de capter durablement les primes de risque grâce à une diversification optimale. Un levier modéré et contrôlé permet d’atteindre une volatilité comparable à un portefeuille traditionnel au travers des cycles, tout en conservant l’avantage structurel d’une allocation plus diversifiée. Cette approche corrige plusieurs biais du portefeuille traditionnel, notamment sa dépendance accrue à l’environnement de croissance non-inflationniste et à une corrélation actions‑obligations devenue incertaine.

Qu’en est-il de la gestion tactique?

La composante tactique est primordiale. Elle vise à ajuster dynamiquement les expositions pour gérer les scénarios adverses et les transitions de régime. SHARP s’appuie pour cela sur des modèles actifs couvrant différents horizons temporels. Certains détectent les changements fondamentaux (par exemple lorsque le risque dominant passe de la croissance à l’inflation, ce qui modifie les corrélations et renforce l’importance des actifs réels). D’autres surveillent les phases de resserrement monétaire agressif, qui tendent à fragiliser simultanément (et parfois durablement) toutes les classes d’actifs et nécessitent une position plus marquée en cash. Enfin, des modèles plus réactifs identifient les épisodes de décompression rapide du risque, caractérisés par des hausses soudaines de volatilité et des effets de «deleveraging», afin de réduire l’exposition avant que le stress ne devienne généralisé.

En quoi SHARP répond‑il aux besoins des caisses de pension suisses?

SHARP offre une manière efficace de compléter une allocation traditionnelle, souvent dominée par les actions et les obligations, avec une solution liquide capable d’améliorer le couple risque/rendement.

Grâce à une diversification plus large que celle d’un portefeuille classique, SHARP introduit des sources de rendement multiples. Sa gestion tactique systématique permet en outre d’atténuer activement les pertes lors des épisodes de stress.

Pour un investisseur institutionnel, SHARP constitue ainsi un outil flexible et facilement intégrable, capable de renforcer la robustesse du portefeuille sans compromettre sa liquidité ni sa lisibilité.

La stratégie a-t-elle tenue ses promesses?

La stratégie SHARP a été lancée en décembre 2016 et dispose donc d’un track‑record désormais long et éprouvé à travers plusieurs régimes de marché très contrastés. Depuis son lancement, elle a démontré sa capacité à surperformer les portefeuilles traditionnels, notamment les indices LPP, tout en conservant un niveau de risque maîtrisé en tout temps.

Cette performance résulte de la combinaison entre une construction stratégique rigoureusement diversifiée et une gestion tactique systématique.

Au fil du temps, SHARP a ainsi montré sa résilience lors des épisodes de stress majeurs, limitant les drawdowns tout en maintenant une trajectoire de rendement régulière.

La stratégie s’est affirmée comme une solution robuste et transparente pour les investisseurs institutionnels. A noter que la monnaie de référence du groupe de placements PRISMA SHARP (Classe II) est le USD couvert et que les performances ci-dessus ont été recalculées en CHF couvert («CHFh») pour être directement comparables avec l’indice Pictet LPP 40 (2005).

Quelle est la genèse de SHARP et comment les investisseurs institutionnels ont-ils accueilli la stratégie?

Dès son lancement en 2016, SHARP a été adopté par plusieurs caisses de pension suisses. Leur objectif: intégrer une solution systématique plus robuste et diversifiée que les approches traditionnelles, tout en conservant une transparence et une liquidité adaptées à leurs contraintes institutionnelles.

Fait notable, ces investisseurs historiques sont restés investis depuis l’origine, validant ainsi la pertinence du processus d’investissement à travers des périodes de marché particulièrement complexes. Cette fidélité témoigne non seulement de la résilience démontrée par la stratégie, mais aussi de l’intérêt qu’elle présente en tant que composante durable d’un portefeuille institutionnel suisse.